نوع مقاله : مقاله پژوهشی
نویسندگان
1
گروه مدیریت مالی و حسابداری دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران
2
دانشجوی دکتری گروه مدیریت و حسابداری، دانشکده فارابی، دانشگاه تهران، قم، ایران
3
دانشیار گروه مدیریت و حسابداری، دانشکده فارابی، دانشگاه تهران، قم، ایران
4
دانشیار گروه استخراج معدن، دانشکده مهندسی معدن و متالورژی، دانشگاه یزد، ایران
5
استادیار گروه استخراج معدن، دانشکده مهندسی معدن و متالورژی، دانشگاه یزد، ایران
10.22034/anm.2026.24724.1734
چکیده
ارزیابی سرمایهگذاریهای معدنی در شرایط عدمقطعیت یکی از محبوبترین حوزههای کاربرد تحلیل اختیار واقعی است. عدم-مدیریت صحیح در برنامهریزی تولید، به اسرافِ منابعِ طبیعی منجر خواهد شد. این پژوهش با استفاده از پرتفوی اختیارهای واقعی شامل اختیارهای تعطیلی دائم و تعطیلی موقت معدن، انحلال، بهرهبرداری، توسعه، افزایش تولید، باز و بسته بودن و به-تعویق انداختن، بهدنبالِ یافتن بهترین تصمیمی میباشد که سود معدنکاری بیشینه شود. نوآوری این پژوهش در طراحی معدن با استفاده از مدل بلوکی زمینشناسی و تحلیل حساسیت آن در سه سناریو و استفاده از دادههای بدست آمده جهت تشکیل بهترین پرتفوی اختیار واقعی برای هر دورهی زمانیِ لحاظشده در پژوهش میباشد که درپژوهشهای پیشین صورت نگرفته است. بهاینترتیب، مدیریت معدن، با این روش از هزینه فرصت از دست رفته جلوگیری میکند. مطالعهی این پژوهش بر روی معدن سنگآهن سهچاهون XI ، با هدف بهینهسازی فیزیکی محدودهی نهایی و بهینهسازی تصمیم مدیریت در اختیارهای واقعی است. مدلسازی در این پژوهش در دو بخش مجزا انجام گرفت. ابتدا محدودهی نهایی معدن روباز موردِ مطالعه به روش لرچ-گروسمن بهینهسازی و طراحی گردید. سپس مدل پرتفوی اختیار واقعی جهت ارزشگذاری معدن استفاده گردید. در ادامه مدل پیشنهادی با حالت عدموجود پرتفوی اختیار واقعی مقایسه گردید و مسالهی نفرین ابعاد (بزرگی و پیچیدگی مساله) را با استفاده از نمودار نفوذ رگرسیون و شبیهسازی (برنامهریزی خطی)، حل شد. از فرآیند بازگشت به میانگین اولنبکاورنشتاین جهت شبیهسازی قیمت سنگآهن، هزینه تولید سنگآهن، نرخ بازده رفاهی و نرخ بهره بدونریسک استفاده گردید. در این مدل دو مرحلهای، سه محدودهی نهایی در حالتهای خوشبینانه، بدبینانه و موردانتظارِ قیمت سنگآهن بهدست آمد و در هر مورد تغییرات سود نهایی معدنکاری، مقایسه گردید. نتایج حاکی از افزایش 30 درصدی سود معدنکاری در صورت استفاده از پرتفوی اختیار واقعی بود.
کلیدواژهها
موضوعات
عنوان مقاله [English]
Valuation of the Sechahoon XI Mine Using a Real Options Portfolio and Linear Programming
نویسندگان [English]
-
Alireza Saranj
1
-
mohammad fattahi bafghi
2
-
َAsgar Noorbakhsh
3
-
alireza Yarahmadi bafghi
4
-
yosof mirzaiean lard keyvan
5
1
Finance and Accounting Department, College of Farabi, University of Tehran
2
Ph.D. Student, Department of Management and Accounting, Farabi Faculty, University of Tehran, Qom, Iran
3
Associate Professor, Department of Management and Accounting, Farabi Faculty, University of Tehran, Qom, Iran
4
Associate Professor, Department of Mining Engineering, Faculty of Mining and Metallurgical Engineering, Yazd University, Yazd, Iran
5
Assistant Professor, Department of Mining Engineering, Faculty of Mining and Metallurgical Engineering, Yazd University, Yazd, Iran
چکیده [English]
Mining projects are considered one of the riskiest yet most profitable areas of investment in the world. The main source of these risks is related to the uncertainty present in geological models, geomechanical models, exploitation operations, mine geometry, crushing and processing, environmental factors, and the economic model, including fluctuations in the final product price and production costs. Improper management of mine production planning will lead to the wastage of natural resources. This research, using a portfolio of real options, seeks to find the best decision that maximizes mining profit. The titles of mining real options are shown in Figure1.
The study of this research focuses on the Sechahoon XI iron ore mine, with the aim of physical optimization of the final pit limit and optimization of management decisions in real options. Modeling in this research was carried out in two separate parts: first, the final pit limit of the studied open-pit mine was optimized and designed using the Lerchs-Grossmann method. Then, the real options model was used for mine valuation using the influence diagram, regression, and simulation method
Figure 2: the final pit limit in the base case scenario
For each of the three pits, four random factors (mineral price, mineral production cost, risk-free return rate, and welfare return rate) were simulated 100 times and used as inputs to the code prepared in GAMS software. The optimization was based on the integer programming method, using the CPLEX solver, and the path with the highest profit was selected from among 9 to the power of 94 decision paths. Table 2 shows the final profit obtained from optimizing the real options portfolio using the influence diagram, regression, and simulation method for the three designed final pit limits, in two situations: with and without the real options portfolio.
کلیدواژهها [English]
-
valuation
-
Open pit mine
-
real option portfolio
-
Mine finite Limit
-
linear programming
)